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星辉车模(300043)
动态报告:普及型车模仍具潜力,婴童车模有望带来惊喜
300043[星辉车模(300043)] 机械行业
研究机构:民生证券分析师: 张向光
报告摘要:
公司普及型车模有望保持高增长
普及型车模受众广泛,既可以作为赠与儿童的礼品,又可以作为成年人的玩具。公司的普及型车模在欧洲和内地占据了较高的市场份额,收入预计仍将保持较高速度的增长。出口方面,公司目前在发达国家市场份额和销售增速稳定,通过与经销商合作不断拓展新的销售目的地,公司在发展中国家及部分发达国家仍有广阔的市场空间。内销方面,公司产品目前在国内的市占率达到20%左右。公司是国内为数不多的普及型动态车模生产厂商,价位相对进口品牌具备一定优势;同时由于授权车模对普通玩具汽车存在替代,考虑到公司诸多的授权储备以及在行业中的地位,市占率有进一步提高的空间
婴童车模13年有望带来惊喜
公司12年开始进军婴童车模领域并取得不错的成绩。目前国内婴童车模生产厂商中只有星辉和好孩子获得了部分品牌的授权,而国外厂商的产品价格相对过高,中高档婴童车模市场存在大量空白。公司产品的价格略低于好孩子,有利于快速抢占国内中高端市场。预计13年公司婴童车销量有望实现2~4倍的增长
给予强烈推荐评级,合理估值20.93~22.75元
公司的普及型车模在国内外均取得了较大的成功,考虑到婴童车模的生产和销售模式与普及型车模趋同,我们认为今年公司婴童车销售放量是大概率事件。预计2013~2015年公司主营业务EPS分别为0.91、1.15和1.42元,对应13~15年PE分别为19.46x/15.48x/12.51x,给予公司“强烈推荐”评级,合理估值20.93~22.75元。
风险提示
(1)公司的收藏型静态车模项目启动相对较晚,可能需要较长时间的市场培育期
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